카브아웃, 기업이 성장하고 변화하는 과정에서 구조조정은 필수적인 전략 중 하나입니다. 특히 글로벌 기업들은 핵심 사업에 집중하고, 비핵심 사업을 정리하기 위해 다양한 방식을 활용합니다. 그중 하나가 바로 카브아웃(Carve-out) 전략인데요. 카브아웃은 특정 사업 부문을 분리하여 독립적인 법인으로 만드는 과정 입니다.
PEF가 주목하는 이유는 간단합니다. 저평가된 자산을 인수하고, 이를 성장시켜 높은 수익을 얻을 수 있기 때문입니다. 기업이 비핵심 사업을 정리하는 과정에서는 종종 사업 부문이 시장 가치를 충분히 반영하지 못한 채 매각되기도 합니다.
PEF의 관점에서 어떻게 활용하는지, 어떤 전략을 통해 기업 가치를 높이는지 자세히 다뤄보겠습니다. 또한 실제 사례를 통해 PEF가 활용하는 방식을 분석하고, 투자 시 고려해야 할 주요 요소들을 알아보겠습니다.
PEF의 시각에서 바라보다.
기업이 구조조정을 하거나 비핵심 사업을 정리할 때 이 전략이 자주 활용됩니다. 특히 사모펀드(PEF, Private Equity Fund)의 입장에서는 새로운 투자 기회로 작용할 수 있습니다. 그렇다면 PEF의 관점에서 어떻게 바라보고, 어떤 전략을 취할 수 있을까요? 아래의 내용을 잘 보시길 바랍니다.
카브아웃이란 무엇인가?
기업이 특정 사업 부문을 분리하여 독립적인 법인으로 만드는 과정을 의미합니다. 이는 기업이 불필요한 사업을 정리하거나 새로운 가치를 창출하기 위한 전략 중 하나 입니다. 일반적으로 모기업이 일부 지분을 보유한 채 분리되기도 하고, 완전히 매각되기도 합니다.
IPO(기업공개)나 전략적 매각(Strategic Sale)과 함께 기업 구조조정에서 중요한 역할을 합니다. 특히 사모펀드(PEF)들은 이러한 기회를 적극 활용하여 저평가 된 사업 부문을 인수하고 가치를 높이는 전략을 구사합니다.
PEF가 카브아웃을 주목하는 이유
사모펀드는 투자 수익을 극대화하는 것이 목표입니다. PEF 입장에서 매력적인 투자 기회가 될 수 있습니다. 주요 이유는 다음과 같습니다.
- 비핵심 사업부의 저평가 가능성
기업이 비핵심 사업부를 분리할 때, 종종 해당 사업부의 가치가 저평가 되어 있습니다. PEF는 이를 인수하여 경영 효율성을 높이고 가치 상승을 유도할 수 있습니다. - 신속한 거래 가능성
M&A(인수·합병)보다 신속하게 진행되는 경우가 많습니다. 대기업이 전략적으로 비핵심 사업을 정리하고 싶을 때, 빠르게 거래를 성사시킬 수 있는 PEF가 선호되는 경우가 많습니다. 빠르게 진행되는 거래 방식으로 PEF의 입장에서는 아주 좋은 방법입니다. - 경영 개선을 통한 가치 상승
PEF는 기업 인수 후 경영 효율화를 통해 수익성을 높이는 전략을 사용합니다. 기존 대기업의 내부 규제나 비효율적 의사결정 구조에서 벗어나면 더 빠르고 유연한 경영이 가능합니다.
PEF의 카브아웃 투자 전략
PEF는 이 기회를 포착하고 적극적으로 투자하는데, 몇 가지 핵심 전략이 있습니다. 내용을 살펴보도록 하겠습니다.
저평가된 사업부 인수
기업이 내놓은 사업부 중에서 시장에서 저평가 된 자산을 찾아 인수합니다. 일반적으로 기업 내부에서는 가치가 낮다고 평가되지만, 독립적인 경영을 통해 새로운 성장 기회를 찾을 수 있는 부문에 집중합니다.
신속한 인수 및 구조조정
사모펀드는 대기업과 달리 의사 결정이 빠르고 유연합니다. 따라서 기업을 신속히 인수한 후, 불필요한 자산을 정리하고 핵심 역량을 강화하는 방식으로 기업 가치를 높입니다.
경영진 교체 및 조직 개편
인수한 기업의 경영진을 교체하거나 새로운 리더십을 도입해 경영 효율성을 극대화합니다. 기존 기업 문화에서 벗어나 더 독립적이고 성과 중심적인 조직으로 변화 시키는 것이 핵심입니다.
추가 인수 및 시너지 효과 창출
이러한 회사를 단독으로 운영하기보다는, 유사한 업종의 기업을 추가로 인수하여 시너지를 창출하는 전략을 사용합니다. 이를 통해 규모의 경제 효과를 극대화하고 수익성을 높입니다.
5~7년 내 엑시트 전략
PEF의 최종 목표는 투자금을 회수하고 수익을 극대화하는 것입니다. 따라서 5~7년 내 IPO, 기업 매각(Trade Sale), 또는 다른 사모펀드에 재매각하는 엑시트(exit) 전략을 세우고 실행합니다.
카브아웃 사례와 PEF의 역할
PEF가 이 전략을 활용한 대표적인 사례를 살펴보겠습니다. 내용은 아래와 같습니다.
이베이코리아 사례
이베이는 2021년 한국 사업부인 이베이코리아를 카브아웃하여 매각했습니다. 당시 PEF들은 이베이코리아 인수에 관심을 보였고, 결국 신세계 그룹과 MBK파트너스가 공동 인수하였습니다. 이 과정에서 PEF는 경영권을 일부 확보하고, 기존 기업과의 시너지를 활용해 가치를 높이는 전략을 취했습니다.
GE의 산업용 솔루션 사업부 매각
미국의 GE는 2018년 산업용 솔루션 사업부를 사모펀드에게 매각했습니다. GE는 핵심 사업에 집중하기 위해 비핵심 사업을 정리했고, PEF는 해당 사업부를 인수해 경영을 개선한 후 다시 매각하는 전략을 사용했습니다.
카브아웃 투자 시 고려해야 할 리스크
PEF가 투자할 때는 몇 가지 리스크를 고려해야 합니다.
- 기업의 독립 운영 가능성
기존 대기업의 지원을 받다가 독립했을 때 경쟁력이 유지될 수 있는지 중요합니다. 고객 기반, 브랜드 가치, 기존 인프라 등을 면밀히 분석해야 합니다. - 경영진 및 조직 안정성
새로운 경영진이 얼마나 빠르게 기업을 정상화할 수 있는지 평가해야 합니다. 내부 인력의 유출 가능성도 주요 리스크 요인입니다. - 시장 변화 및 경기 영향
카브아웃 후 사업이 독립적으로 성장하려면 시장 상황이 중요합니다. 경기 침체나 경쟁 심화 등 외부 요인이 예상보다 부정적으로 작용할 수 있습니다.
결론
PEF는 카브아웃을 중요한 투자 기회로 활용합니다. 기업이 비핵심 사업을 분리할 때, PEF는 저평가된 자산을 인수하고 경영 효율화를 통해 가치를 높이는 전략을 사용합니다.
정리 된 기업을 신속하게 인수한 후, 조직 개편과 경영 개선을 거쳐 수익성을 극대화한 뒤 매각하는 것이 일반적인 방식입니다. 그러나 독립적인 운영 가능성과 시장 상황을 철저히 분석하지 않으면 투자 리스크가 커질 수 있습니다.
따라서 PEF는 철저한 시장 조사와 경영 전략을 기반으로 이 방법을 활용해야 합니다. 향후 기업 구조조정이 활발해질수록, 이러한 기회를 노리는 PEF들의 움직임도 더욱 활발해질 것입니다.
Q. 카브아웃이란 무엇인가요?
A. 카브아웃은 기업이 특정 사업 부문을 분리하여 독립적인 법인으로 만드는 것을 의미합니다.
Q. PEF가 카브아웃에 관심을 가지는 이유는?
A. PEF는 저평가된 사업부를 인수하여 경영 효율성을 높이고, 기업 가치를 상승시켜 수익을 창출할 수 있기 때문입니다.